亚泰集团调研报告摘要

更新日期: 2006年02月24日【字体：小大】

长江证券罗果

区域行业龙头，资源和成本优势显现

　　1．并购哈尔滨水泥厂进一步强化公司东北地区水泥业区域龙头地位亚泰集团已经成为东北地区水泥业龙头，基本上形成了区域性的垄断优势。并购哈尔滨水泥厂将使公司水泥销售区域从吉林省迅速扩张至黑龙江地区，国家提出的“振兴东北老工业基地”的战略发展思路将给东北水泥行业带来很大的发展空间。国内整体低迷的水泥市场也将在06年迎来行业复苏。

　　2．产业链控制力强，资源和成本优势明显产业链上，公司占有煤矿资源和优质石灰石资源，资源和成本优势明显。

　　这是公司水泥产品平均毛利率处于国内水泥企业最高水平的重要原因。

3．国内唯一的水泥循环经济试点上市公司亚泰集团是我国第一批国家循环经济试点企业，也是国内唯一的水泥循环经济试点上市公司，子公司亚泰水泥也取得“国家环境友好企业”称号。

　　公司受到国家和当地政府的重点扶持，可以享受增值税退税等一系列税收优惠政策。

　　4．医药抗癌生物导弹完成I期临床测试公司与解放军军事医学科学院共同研制开发的生物导弹抗癌药物LRH的1期临床测试已基本完成。该药物为国家治疗用生物制品一类新药，一旦上市将具有爆炸式的市场空间，对公司未来形成巨大的盈利增长。

　　5．股改和外资并购均即将进行众多外资公司正洽谈收购亚泰公司水泥业务的部分股权。公司股改预计将在3月中旬进行，可能为送股和股本转增结合的方式。

　　6．06年公司主营收入大幅增长，利润增长将在07年得到充分体现。股价被严重低估，给予公司“推荐”评级预计05年、06年和07年EPS为0.095元，0.15元和0.20元，三年复合增长率达到45％。目前动态市盈率分别为27.58、17.47和13.10倍，低于重点水泥公司平均市盈率水平。市净率仅为0.96倍，为水泥区域龙头上市公司最低（平均1.74倍）。考虑到股改的折价，股价明显偏低，我们给予其“推荐”的投资评级。

来源：中国证券报

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