水泥等行业落后产能淘汰意见正在制定 6只龙头股迎投资机遇
　　日前，有消息称，继钢铁、煤炭之后，当前工信部等有关部门正在就淘汰水泥、造船、电解铝、玻璃等行业落后产能制定相关意见，让所有落后产能淘汰依据法律来进行，设置了环保、能耗、质量、安全、技术等红线，凡是有一项不达标的相关产能必须退出。反之，在范围内的就不能强行淘汰。
　　据《证券日报》记者了解到，目前多个省份已经对钢铁、煤炭、水泥等严重产能过剩的行业明确了今年落后产能压减的硬性目标。其中，广东省供给侧结构性改革总体方案印发，到2018年底基本实现“僵尸企业”市场出清，其中，到2016年底，全省国有关停企业全部出清；2017年底，全省国有特困企业基本脱困。另外，重庆市推进供给侧结构性改革工作方案出台，2年到3年时间鼓励企业主动进行市场出清，去除一批过剩产能、一批房地产库存、一批僵尸企业和空壳公司。
　　对此，分析人士指出，中长期供给侧改革动力仍在，短期需求刺激更适合各方博弈。供给侧改革大规模推进的难度较大，从钢铁和煤炭去产能的进程和效果判断，水泥和玻璃行业供给侧结构调整超出预期的可能性较小；但由于区域性更强，水泥通过去产能改善地区盈利的效果会更加显著。从这一角度来看，广东、重庆等地区依靠行政手段去产能可能形成良好的示范效应。但从短期而言，稳增长预期升温下行业估值会有进一步修复，博弈性机会更大。
　　二级市场方面，昨日水泥板块表现强劲，板块整体大涨7.09%，祁连山、福建水泥、西部建设、上峰水泥、海螺水泥、华新水泥、万年青、宁夏建材等8只个股实现涨停，而四川双马、天山股份、冀东水泥、尖峰集团、四川金顶、亚泰集团、巢东股份、博闻科技、金隅股份、华建集团、同力水泥等个股涨幅也均超过5%，分别为：9.05%、8.75%、8.4%、8.02%、7.27%、7.19%、6.24%、5.94%、5.88%、5.8%和5.76%。
　　资金流向方面，昨日板块内共有18只概念股实现大单资金净流入，其中，海螺水泥(36729.47万元)、华新水泥(7951.66万元)、万年青(6449.26万元)、冀东水泥(6093.69万元)、宁夏建材(4227.18万元)、天山股份(3316.47万元)、金隅股份(3296.82万元)、祁连山(2271.14万元)、上峰水泥(2193.62万元)、亚泰集团(2128.17万元)和福建水泥(1489.07万元)等11只龙头股大单资金净流入态势均在1000万元，上述个股累计吸金7.61亿元。
　　据了解，近日，广东正式启动供给侧改革并表示，2016年至2018年，广东将全面完成国家下达的淘汰落后产能任务，到2018年，钢铁产能控制在4000万吨以内，水泥熟料产能控制在1.1亿吨以内，平板玻璃产能控制在1亿重量箱以内，造船总能力控制在800万载重吨以内。市场普遍认为，广东作为水泥熟料产能大省，广东省2015年熟料产能为9109万吨，对应水泥产能约为1.17亿吨，产能淘汰率约为6.5%，考虑广东目前在建熟料生产线，预计去产能比例约为16%。
　　投资机会方面，长江证券表示，水泥由于运输半径限制区域弹性较强，产能出清下供求边际改善空间较大，利好龙头企业，建议关注6只龙头标的：华新水泥、海螺水泥、冀东水泥、宁夏建材、天山股份、金隅股份等。
　　个股点睛>>>
　　天山股份：国资改革遇上了供给侧改革
　　事件： 2016 年 1 月 25 日接到中国中材股份有限公司发来的通知，获悉其控股股东中国中材集团有限公司与中国建筑材料集团有限公司正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。
　　点评：
　　集团层面的战略重组。 两大集团在水泥生产制造商都属于龙头企业。中建材旗下拥有中国联合水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥四大水泥集团，业务范围涵盖除西北之外的全国各地，熟料产能达到 2.99 亿吨； 而中材集团旗下拥有天山股份、宁夏建材、祁连山、中材水泥四大水泥生产上市公司，均是各自区域的龙头企业，熟料产能 8547 万吨。 合并后熟料产能达到 3.85 亿吨， 占全国总产能的 22%，几乎两倍于海螺水泥。 在产能和业务范围上都能全面与海螺水泥抗衡，成为水泥界的“巨无霸”。
　　配合“ 供给侧” 改革有效化解过剩产能。 2016 年伊始， 国家大力推进“供给侧”改革，而钢铁、水泥、 煤炭等行业的落后、过剩产能是改革的重点。 在水泥方面， 2015 年全国产能利用率 65%，呈现出较为严重的产能过剩，在“十三五” 期间，高污染高能耗和低标号产品的产线面临全面的淘汰或升级。 中材和中建材集团水泥业务的整合可以更好的完成过剩产能的化解，同时保证企业在区域的竞争力不受到影响。
　　“一带一路”纯正标的，业绩值得期待。 天山股份的水泥业务集中在新疆和江苏， 江苏业务或将与南方水泥整合， 在东南沿海产生协同效应，涵盖海上丝绸之路经济带的港口重镇；而新疆作为丝绸之路的国内最后一站， 扮演者交通枢纽，物流集散的重要角色，不管是基础建设的配备还是产能输出，都将对水泥的需求带来提升。
　　首次覆盖，给予“推荐”评级。预计 15~17 年公司 EPS 分别为-0.56元、 0.03 元和 0.29 元，对应当前的股价， PE 分别为-12.18X、 206.6X、23.47X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示： 1) 战略重组不达预期； 2) “ 一带一路” 不达预期
　　华新水泥：国内盈利回暖仍需等待，海外成为短期盈利支撑
　　公司公告业绩预告：预计2015 年全年净利润0.6~1.22 亿元，同比下降90-95%左右。
　　事件评论
　　量价齐跌，业绩大幅下滑预期之内。15 年水泥全行业需求较为低迷，前10 月中南需求同比下降0.94%，与同期相比下滑7 个百分点；中南区域水泥均价与同期相比下降约60 元至291 元。公司层面来看，15年水泥熟料销量预计5000 万吨，同比小幅下滑约3%。价格看，15 年公司水泥吨收入同比下降40 元，吨成本下降6 元左右，预计吨毛利下降37 元至70 元左右，吨净利下降37 元至2 元左右。考虑到华新在塔吉克斯坦及柬埔寨等项目贡献高盈利能力，预计国内市场基本上已处于亏损边缘。
　　中期看海外市场的高弹性依然是公司的一大利润源泉。目前全国水泥价格表现低迷，而结合下游看1 年内地产开工周期难以出现显着复苏，因此如果供给端没有得到大幅出清的背景下，价格预计也很难有较大向上改善空间。而公司在塔吉克斯坦和一期已经投产单线利润3 亿元，二期3000tpd 也逐步投产，柬埔寨项目15 年也陆续释放利润，考虑到少数股东损益，3 条海外线至少可为公司贡献净利润2.5 亿元，已然是公司当前的主要盈利源泉。虽然目前国内也有一些企业在海外陆续建厂，考虑到建设周期与当前仍较为景气的市场来看，我们预计1-2 年内高盈利仍有望维持。
　　有望将受益长江经济带的推进。规模高达2000 亿元的长江经济带产业基金日前已经成立，是基于顶层战略部署的考量。资金投向、需求刺激带来的基本面改善在时点和力度上或有一定不确定性，但是市场的预期可得到率先释放，因此一场主题盛宴值得期待。公司作为定位湖北公司辐射周边省份的水泥龙头企业，必将率先受益。
　　协同处置业务是高瞻远瞩的大布局，一旦补贴政策落地后必将弹性充沛。预计16/17 年EPS 为0.20、0.33.
　　风险提示：海外竞争加剧盈利下行