政策续力点燃国改新热潮。自2013年十八届三中全会提出本轮国企改革方向后，政策层面一直雷厉风行，2014年国企改革启动“四项试点”，15年9月“1+N”顶层设计总方案出台，16年2月披露“十项改革试点”等。虽然政策层面一直推进，但实际推进动作却相对缓慢，给市场留下雷声大雨点小的错觉，也使得市场预期经历了由期望到失望的过山车。但我们认为，本轮宝钢、武钢的筹划战略合并的超预期推出，或预示着本轮国企改革正开启一轮新热潮。
    “1+N”顶层配套方案有望逐步落地。从政策落地节奏看，今年5月以来国企改革动作明显加快。5月16日，习近平在中央财经领导小组第十三次会议强调推进国有企业改革；5月18日国务院常务会议审议通过《中央企业深化改革瘦身健体工作方案》。6月30日，国资委主任肖亚庆宣布，国企国资改革顶层设计基本完成，目前已相继制定出台13个专项改革意见或方案，还有9个文件正在履行相关程序，相关配套文件即将全部制定完成。我们认为，“1+N”配套方案的快速落地将彻底解决此前市场担心的政策模糊问题，将为后续推进提供重要政策依据。    路径渐明，国改推进助力供给侧改革。国资委此前表示，国企改革“十项改革试点”有关部门正在研究制定方案，试点工作将于今年全面展开。相较于第一批 “四项试点”的试点企业，第二批名单将主要依托于“十项试点”政策，而重中之重就是中央企业兼并重组、企业员工持股和混合所有制经济试点等。而且在7月4日全国国有企业改革座谈会上习近平也提出，“在遵循市场规律，瘦身健体提质增效，淘汰过剩落后产能，以推动供给侧结构性改革。”我们认为，随着五矿集团近期被确定纳入国有资本投资运营公司试点、宝钢武钢战略合并推进，第二批试点已全面展开，产能过剩行业依托市场化的兼并重组来配套供给侧改革将是重要趋势之一。
    三线掘金国企改革投资机会。一是过剩产能企业的兼并重组，如建材、煤炭、钢铁等过剩行业内集团及子公司的整合举措，推荐：北新建材、中国巨石、祁连山，受益：宁夏建材。煤炭行业，推荐：西山煤电，受益：陕西煤业；二是受益集团资产证券化及混合所有制的加速推进，典型如军工科研院所改制、农垦集团改革等，推荐：四创电子、外运发展、北大荒，受益：航天动力、中化国际；三是地方国企改革的局部突破，如广东、上海、山东等国企改革走在全国前列的省份，推荐：广州浪奇、隧道股份，受益：兰生股份。