点评：祁连山区域景气度延续良好态势，产销两旺：2009年祁连山在国家重点工程的带动下区域景气度达到历史高点。从2010年的形势看，甘青区域市场景气度整体仍将保持高位，局部地区如平凉可能会受到产能大幅增长的影响而出现回落。

    从国家工程来看，2010年仍将处于施工高峰期，甚至部分重点工程今年才开工(如宝鸡至兰州客运专线)，因此，重点工程的水泥需求量会继续保持增长。

    我们还获悉，未来祁连山销售的重点将扩展至农村市场，民用市场将成为其水泥需求更长期的看点。考虑到今年已经点火的陇南和甘谷两条生产线，以及9月份点火的永登5000t/d生产线，估计今年其产销量将增长近40%。除平凉和青海的水泥价格有一定压力外，我们估计祁连山全年水泥均价下降幅度不大。

    此外，从扩产与并购战略的角度来看，祁连山都有其亮点。按照祁连山规划，2011年年初水泥产能将达到1500万吨，2012年底达到2500万-3000万吨，混凝土产能今年达到300万方，2012年底增加至900万方。

    除了规划项目的增量外，考虑到区域产能的饱和，祁连山将主要依靠并购战略来实现区域控制力的增强。今年祁连山将增持红古公司，其未来的并购看点在于中材生产线同业竞争的处理，以及河西走廊的布点。而从地方政府态度看，支持祁连山做大做强的方向较为明确，并购的意义不仅限于市场占有率的提高，更重要的在于区域水泥价格的稳定。