受益于需求端回暖，水泥行业景气度持续高企。机构认为，水泥企业将受益需求端回暖带来的弹性。

需求端强劲 投资价值显现

业绩方面，据2019年三季报显示，13家公司前三季度业绩实现正增长，占水泥股比例为61.90%。其中1-9月净利润增幅靠前的有深天地A、西部建设、祁连山、宁夏建材、上峰水泥、 天山股份、华新水泥、冀东水泥，增长比例分别为409.57%、174.25%、88.98%、74.96%、67.76%、54.29%、41.99%、35.96%。

产品价格上，全国水泥市场价格震荡调整，市场平均成交价为470元/吨。价格上涨地区有浙江和福建，幅度20-30元/吨；价格回落地区主要是河北石家庄，报价较前期回落30-40元/吨。12月中下旬，国内水泥市场需求环比略有减弱，不同区域企业出货量较前期下滑5%-10%。

中泰证券分析师孙颖认为，基于水泥四季度供需判断，在水泥行业需求端同比有望实现小幅正增长，供给端逐步放松的判断下，预计四季度水泥行业景气度向上确定性较强。分区域看，重点应该关注广东区域的水泥景气边际改善，一方面本身需求端的延后释放将带来同比增量；另一方面广东一直以来也没有明显的错峰生产，对供给端政策弱化的冲击不是特别明显。从目前的验证情况来看，包括广东、福建、江西等地的水泥价格上涨的速度和力度甚至超出预期。

水泥有望保持高位运行

近期环巢湖区突发环保整治致四家水泥企业停产超预期。环巢湖区是长三角地区最重要的熟料基地之一，此轮整治或使整个长三角地区水泥供应更加紧俏，有利于区域水泥和熟料价格。海螺水泥在安徽地区产能市占率接近60%，在长三角地区产能市占率33%，是区域内产能最大的企业，受益明显。

上峰水泥扎根华东，具备民营企业的高效率运作和国有企业规范运作，是公司独特的竞争优势；从近几年公司各项盈利指标看，均处于业内前三，凸显区域及民营主导混合所有制的管理优势。

针对二级市场的情况，兴业证券分析师李华丰建议，逆周期政策是当前政府稳经济的核心思路，地产、基建的周期波动被大幅弱化，水泥需求未来也将表现出较强的稳定性。龙头企业对跨区域流动的掌控力更加娴熟，预计2020年全国水泥行业有望保持高位运行。