2024年上半年国际水泥集团财报解读：

成绩与挑战并存

根据预测，2024年全球水泥行业保持平稳，全球需求（不包括中国）预计将增长2-3%，主要受印度、中东和非洲市场增长的推动。新兴市场如拉丁美洲、中东、非洲和南亚，受益于水泥产量、价格稳定及较低能源成本，利润率将保持稳定。东亚和东南亚地区，由于产能利用率低及价格波动，利润率可能略有下降。成熟市场则因价格稳定和低能源成本，利润率相对稳定。整体来看，2024年全球水泥行业价格和利润将保持相对稳定，维持强劲的现金流至关重要，行业重心正从产量转向价值管理。

目前，各大国际水泥集团均已发布2024年上半年财报。总体趋势显示，尽管收入波动，水泥销量普遍下降，但利润呈现增长态势。

一、国际水泥集团公司业绩

从具体营收情况来看，豪瑞（Holcim）上半年净销售额为128.13亿瑞士法郎（约合145.16亿美元），同比下降1.9%，但以各地区当地货币计算则增长了1.6%。海德堡材料（Heidelberg Materials）上半年的综合收入为99.937亿欧元，较2023年上半年的104.726亿欧元下降了4.6%。西麦斯（Cemex）的净销售额为85.59亿美元，同比增长1.5%。布兹尤尼斯（Buzzi Unicem）净销售额为20.54亿欧元，同比下降4.5%。维卡水泥（Vicat）合并销售额为19.37亿欧元，同比增长1.3%。

图1：2024年上半年国际水泥集团收入

数据来源：各公司2024年上半年财报

二、国际水泥集团水泥销售情况

从水泥销售情况来看，多数国际水泥集团的销量和销售额呈下降趋势，同比平均降幅约为5.6%。在全球水泥市场中，北美市场有所改善，拉美地区需求上升，而亚太地区收入下滑，欧洲需求持续疲软，非洲-地中海-西亚地区受货币贬值影响明显。尽管恶劣天气条件影响销售，西麦斯（Cemex）仍凭借强劲的定价策略，成功抵消不利因素，在墨西哥、南美、中美和加勒比的净销售额实现了增长。受欧洲市场需求疲软的影响，豪瑞（Holcim）、海德堡材料（Heidelberg Materials）、布兹尤尼斯（Buzzi Unicem）和维卡水泥（Vicat）在欧洲的销售额下降。然而，由于北美市场的回升，这些公司总销售额并未出现大幅下降。

表1：2024年上半年国际水泥集团水泥销量

数据来源：各公司2024年上半年财报

三、国际水泥集团盈利能力

从盈利能力的角度来看，除了布兹尤尼斯（Buzzi Unicem）和海德堡材料（Heidelberg Materials）净利润下滑外，其他企业的盈利能力均有提升。

豪瑞（Holcim）2024年上半年实现了创纪录的利润增长。经常性息税前利润（Recurring EBIT）同比增长8.2%至22.1亿瑞士法郎，经常性息税前利润率从15.6%提升至为17.2%。此外，其营业利润同比增长3.3%至20.36亿瑞士法郎。

尽管海德堡材料（Heidelberg Materials）的折旧摊销前的经常性运营业绩（RCOBD）小幅上涨2.3%至18.284亿欧元，经常性运营利润（RCO）也同比增长1.1%至12.02亿欧元，但净利润大幅下滑20.3%，至6.24亿欧元，可能与收入减少和净债务增加有关。

西麦斯（Cemex）毛利润达29.81亿美元，同比增长5.4%。营业息税折旧摊销前利润（Operating EBITDA）增长3.4%至17.35亿欧元。EBITDA利润率的提升主要受益于成本下降和价格上涨。

布兹尤尼斯（Buzzi Unicem）的经常性EBITDA同比下降4.1%至5.48亿欧元，综合净利润下滑2.2%至4.22亿欧元。这主要归因于春季欧洲和美国不利的天气条件，导致水泥和预拌混凝土销量疲软，拖累了上半年的整体销售额。

维卡水泥（Vicat）综合净收入同比上涨5.5%，达到1.15亿欧元；EBITDA增长12.4%至3.53亿欧元；经常性息税前利润增长13.3%至1.88亿欧元，这一表现主要得益于美国市场的良好表现。

表2：2024年上半年国际水泥集团盈利能力

数据来源：各公司2024年上半年财报

四、总结

从豪瑞（Holcim）的年报中可以看出，该公司在2024年上半年通过一系列高价值的战略收购和业务扩展，显著提升了盈利能力，展现了强劲的市场竞争力和可持续发展潜力。在欧洲，豪瑞进行了四次高增值收购，旨在加速循环建设，包括在比利时、瑞士、英国和德国扩展ECOCycle®回收技术。此外，豪瑞在欧洲和拉丁美洲进行了三项收购，扩展了其解决方案和产品业务，并在北美、拉丁美洲和欧洲进行了多项附加收购，以加强其骨料和预拌混凝土部门。同时，Holcim还完成了四项资产剥离，进一步优化了其业务结构。

海德堡材料（Heidelberg Materials）面对上半年不佳的财务表现，预测2024年全年RCO将在30亿至33亿欧元之间，与2023年基本持平。为应对欧洲需求低迷和融资成本上升，该公司计划通过“价格调整和严格的成本管理”来缓解压力。然而，美国大选和乌克兰战争带来的不确定性导致能源成本上升和贸易争端加剧，增加了成本控制的难度。此外，预计到2024年底，欧洲建筑业将下滑2.7%，该地区需求持续疲软。

西麦斯（Cemex）在2024年第二季度表现强劲，首席执行官Fernando A González表示：“我们优异的业绩验证了公司商业模式和增长战略的有效性。我们通过有效的定价策略成功应对了投入成本通胀的放缓，同时在美国的额外投资和城市化解决方案也持续推动了EBITDA的增长。”在气候行动方面，Cemex继续在脱碳方面稳步推进，2024年迄今为止范围1的排放量已减少3%。其中，欧洲业务表现尤为突出，当前排放水平已达到了欧洲工业2030年的目标，并提前近六年实现了Cemex的2030年综合目标。Cemex凭借其有效的商业策略和增长投资，在复杂的市场环境中保持了稳健的财务表现，同时在环境可持续性方面取得了显著进展。

布兹尤尼斯（Buzzi Unicem）预计2024年全年的业绩将保持稳定，经常性EBITDA将与2023年纪录持平。展望下半年，意大利市场需求有望随着天气转好而趋于稳定，特别是在PNRR（国家复苏与韧性计划）的资源支持下。然而，住宅部门的疲软仍将对建筑市场造成一定影响。在美国，随着天气条件的改善，预计下半年的交付量将更为积极。对于中欧市场，最新预测显示，尽管下降趋势可能不如年初那般明显，但需求预计持续疲软。至于东欧，波兰的建筑活动预计将在下半年复苏，推动销售量增长。此外，捷克市场需求将在本财年内保持稳定。

维卡水泥（Vicat）预计2024年EBITDA将增长3-8%，主要受益于美国业绩改善和新兴市场的复苏。上半年，欧洲市场放缓，尤其是在住宅领域。法国受住宅市场销量疲软和整体经济放缓的影响，业绩下滑。除法国外，其他地区因瑞士法郎升值略有回升。美国市场因Ragland工厂扩张和加利福尼亚州产量反弹表现强劲。亚洲方面，印度需求强劲推动了利润和销量增长。哈萨克斯坦尽管国内增速放缓，但销售额仍在增长。地中海市场，埃及国内销量下滑，出口增长。土耳其销量因斋月和开斋节下降，但价格与成本同步上涨。非洲业务可能略有萎缩。